陈佳怡 范子萌 上海证券报 2022-09-26 14:01 发表于上海
在全球外汇市场风云变幻之时，英镑——这个全球历史最悠久的交易货币，也走到了“至暗”时刻。 在200多年的交易历史中，英镑对美元汇率从未低于1:1。但如今，在通胀高企、能源危机、全球加息潮等多重压力下，市场预期英镑或将步欧元“后尘”，对美元汇率跌破平价——9月26日，英镑对美元汇率一度跌至1.0349，距离跌破平价只差毫厘。 货币跌跌跌、加息也疯狂。当前，货币市场预计英国央行将在11月底前加息175个基点。交易员预计到2023年11月，英国央行利率升至6％，达到2001年以来的最高水平。 英镑对美元汇率创1985年来新低 上周五，英镑对美元汇率下跌超3%，收于1.0846，创下1985年以来的新低。9月26日，英镑对美元汇率延续跌势，一度跌至1.0349，最大跌幅逾4%，再创低位，与美元平价更是近在咫尺。 从时间节点来看，英镑近日“断崖式”大跌与英国政府推出的减税方案直接相关。当地时间9月23日，英国新任财政部长克沃滕宣布了自1972年以来最激进的减税方案，旨在刺激饱受高通胀困扰的英国经济实现增长。 减税措施的公布，引发了英国金融市场“地震”。嘉盛集团全球研究主管Matt Weller表示，预算案的推出令国际投资者惶惶不安，大举抛售英国金边债券和英镑对美元，致使收益率飚升，英镑对美元汇率跌至1985年以来最低点。 市场的担忧不无道理。减税属于扩张性财政政策，短期在支撑经济增长的同时，又会推高通胀。对于CPI同比增速一度突破10%的英国来说，这无疑是在“经济增长”和“通胀高企”的刀尖之上“起舞”，英国经济前景令人担忧。 一般来说，在低通胀、低利率的环境下，政府融资成本低，财政扩张具备天然条件。然而，自去年12月开始，英国央行不断加息，至今已加息7次，基准利率抬升至2.25%，达到自2008年以来最高水平。在利率上升背景之下，财政大幅扩张也使得市场对于政府债务可持续性的担忧加剧。 “当前，特拉斯政府的财政刺激计划令外界对于英国政府的中期财政健康的疑虑加深。”中金公司研究院外汇专家李刘阳认为，在高通胀、高经常项目逆差的宏观组合下，英国政府的高财政赤字有可能会让英国陷入经济衰退。在相关不确定性好转前，英镑仍然可能会继续呈现跌势。 10年期日本国债逼近利率上限 全球加息潮席卷之下，坚持货币宽松的日本央行也倍感压力。 9月26日，10年期日本国债收益率一度升至0.247%，逼近日本央行0.25%的上限。由于日本央行始终维持货币宽松，与美联储货币政策分歧加大，美国和日本国债收益率利差大幅走扩。在此背景下，海外投资者抛售日本国债规模屡创纪录，流动性急转直下，日本国债收益率曲线陡峭上升。 当前，国债收益率已经逼近日本央行可容忍交易区间的上限，迫使日本央行紧急采取措施稳定国债收益率。 9月26日，日本央行表示，将在常规债券购买中购买5500亿日元（约合38.2亿美元）5-10年期债券，高于最初计划的5000亿日元。1-3年期和3-5年期债券的购买金额维持不变，各为4750亿日元。此外，日本央行还提出以0.25%的固定收益率购买无限制数量的10年期票据。 日元汇率同样面临冲击。上周，日元对美元汇率急贬，一度跌破145关口，创下自1998年8月以来的最低水平。在日元汇率触及新低之际，日本政府时隔24年首次出手干预汇市。 “史上第三次债券熊市即将到来”？ 多国央行激进加息抗通胀，令债券市场面临数十年来最严峻的“抛售潮”。 9月23日，在美联储加息75个基点的“靴子”落地后，对利率前景敏感的2年期和3年期美国国债收益率双双突破4.2%，为2007年以来首次。 英国债券市场也是一片“腥风血雨”。在英国政府公布大规模减税方案之后，英国5年期国债收益突破4%；英国10年期国债收益率更是直接升至自2011年以来的新高。 全球债券市场将走向何方？美国银行证券首席投资策略师Michael Hartnett，这位被誉为“2022年华尔街最精准的分析师”在最新的报告中发出警告：目前全球债券市场形势极为严峻，史上第三次债券熊市即将到来，当前的形势将比前两次更为糟糕。 Hartnett在报告中分析称，债市崩盘可能会带来信用违约事件，并加大投资者在必要时退出全球最拥挤交易的难度，包括做多美元、美国科技股、私募股权等交易。此外，作为最具流动性的资产之一，债市崩盘也将带来流动性的枯竭，并由此蔓延至整个金融市场。 责编：郭晨希 校对：张 宇