南非兰特继续受到全球事件的影响。我们在本季度（第三季度）看到的大部分情况更多是由于美元走强而不是国内疲软。

越来越明显的是，英国正处于一些困难时期，经济衰退不可避免，美国花旗银行甚至暗示英国通胀率将在今年晚些时候达到 18% 的峰值——是英格兰银行目标的 9 倍。

欧洲的情况也好不到哪里去，人们预计高油价和天然气价格，加上利率上升，也将导致欧元区很快陷入衰退。

相比之下，预计美国经济第三季度将同比增长 1.2%，为美联储（Fed）提供进一步加息的空间。预计美国的最高利率约为 3.5%，但最近发生的事件可能会给美联储空间上调至 4% 左右的空间。强劲的美国财报季，加上更强劲的经济和更高的利率，使这里成为更具吸引力的投资目的地。自第三季度开始以来，美元已上涨约 5%。这本身就足以解释兰特兑美元汇率下跌近 0.80 兰特。我们继续认为兰特的长期公允价值在 15 兰特/1 美元左右。

关键是全球经济衰退的担忧和俄罗斯对乌克兰的战争可能会导致兰特在一段时间内低于其合理水平。

我们的观点是，如果一切恢复“正常”，兰特将趋向 15 兰特/1 美元。

同样——如果我们看到经济衰退蔓延、美联储引发的美国硬着陆以及俄罗斯持续的好战——兰特将贬值至 18 兰特/1 美元，因为强烈的避险环境占主导地位。

现在下结论说我们是否会避免美国的硬着陆还为时过早，而且对于任何一种可能的结果都存在很好的论据。我们维持本季度初表达的观点，即最终哪种情况胜出的可能性为 50/50。

在当前环境下为金融资产定价是困难的。我们对兰特的长期公允价值有一个不错的估计，但我们对不良结果的可能性有多大的信任，以及我们对公允价值进行了多少调整以适当地反映这种风险？

目前，我们认为好的结果是兰特为 15 兰特/1 美元，而坏的结果是兰特为 18 兰特/1 美元。

每个结果的概率为 50%，范围的中点为 R16.50/1 美元。

我们知道市场倾向于略微高估负面结果的风险，因此在我们等待这种情况如何自行解决的方向时，短期内 R16.50 至 R17/1 美元似乎是正确的。

随着投资者试图解读每份经济数据以了解其结果如何，市场将变得尤为动荡。